出品 | 财评社ag九游会官方

著述 | 宝剑

裁剪 | 笔谈 

导语：环动科技的成效在于其本领起初和市集冲破，但在IPO后怎样搪塞市集变化和客户依赖问题将是其明天发展的枢纽。环动科技本体甩手东说念主的扮装与利益冲突、过度依赖政府补助以及钞票欠债率偏高级问题，都为可持续发展蒙上了暗影。

图片

2024年11月25日，浙江环动机器东说念主枢纽科技股份有限公司(以下简称“环动科技”)的科创板IPO央求讲求获取上海证券交游所受理。行为双环传动(002472.SZ)的控股子公司，环动科技在短短几年内赶紧崛起，成为国内机器东说念主枢纽高精密减慢器领域的杰出人物。然而，其IPO之路并非一帆风顺，背后躲避着诸多值得深念念的问题。财评社深切判辨环动科技的发展经由、市时事位、财务景象以过头科创板IPO的远景，揭示其背后的机遇与挑战。

快速崛起的背后：家眷甩手与廉价入股的成本运作

环动科技竖立于2020年5月，总部位于浙江省玉环市，专注于研发、遐想、分娩和销售机器东说念主枢纽高精密减慢器，终点是RV减慢器。自竖立以来，公司凭借其本领革命和腹地化做事上风，赶紧在国内市集占据了置锥之地。笔据公开数据泄漏，2020年至2023年，环动科技的RV减慢器在国内市集的占有率从5.25%赶紧培植至18.89%，仅次于日本纳博特斯克(Nabtesco)，后者同期的市集份额从54.80%下落至40.17%。

然而，环动科技的成效并非皆备依赖于本领和市集冲破。公司本体甩手东说念主吴长鸿、陈剑峰、蒋亦卿和陈菊花通过廉价入股的花式，在公司竖立初期获取了无数利益报酬。吴长鸿、陈剑峰、蒋亦卿差别为陈菊花的泰半子、二半子、三半子，四东说念主总共持有和甩手环动科技67.27%的股权。这种家眷甩手结构不仅激励了股权治理的坚苦，也使得公司在成本运作中存在利益运输的风险。

本领起初与市集冲破：过度依赖单一客户的隐患

环动科技的主要产物RV减慢器属于工信部等八部门荟萃发布的《“十四五”智能制造发展贪图》中需加大冲破的“卡脖子”基础零部件和安装类咫尺的“高性能高可靠减慢器”。公司通过持续的本领革命，不仅提高了产物的精度保持性、可靠性和寿命，还镌汰了杂音，终明晰边界分娩。这些本领上风使得环动科技成为了推动国产自主品牌工业机器东说念主快速崛起的遑急力量。

然而，环动科技的成效离不开其对市集需求的精确把执，尤其是对单一客户的过度依赖。公司主要客户为国内有名机器东说念主品牌厂商，尤其是南京埃斯顿自动化股份有限公司(002747.SZ)。2023年，埃斯顿为环动科技孝顺了51.61%的销售收入，泄漏出公司对单一客户的依赖进度较高。这种依赖不仅加多了公司的筹划风险，也使其明天的持续筹划才略受到质疑。尤其是在埃斯顿2024年前三季度出现无数亏本的情况下，环动科技的功绩增长靠近纷乱压力。

财务景象的隐忧：政府补助依赖与钞票欠债率偏高

尽管环动科技的生意收入和净利润在曩昔几年中保持快速增长，但其财务景象仍存在诸多隐忧。起初，公司过度依赖政府补助，2021年至2024年上半年的补助总金额差别为1,687.35万元、1,190.98万元、1,402.10万元和657.32万元，占各期净利润的比例差别为83.47%、23.74%、18.39%和25.74%。这些补助在一定进度上缓解了公司的资金压力，撑持了其研发进入和产能膨大，但也心事了公司真的的盈利才略。一朝策略发生变化，公司将靠近更大的财务压力。

其次，环动科技的钞票欠债率为32.77%，高于同业业平均水平(31.04%)。这主淌若由于公司在2021-2022年间向控股鼓励双环传动购买了多量房产、地皮及机器开采，其中部分钞票的购买价钱存在较高的溢价。举例，2022年环动科技以5,579.47万元的价钱购买了双环传动的房产和地皮，而这些钞票的账面价值仅为2,622.83万元，溢价率高达19.97%和354.46%。尽管公司通过借债等花式筹集了满盈的资金，确保了短期流动性压力较小，但永远来看，这种高杠杆运作模式可能会加多公司的财务风险。

市集远景的不细则性

2024年11月25日，环动科技的科创板IPO央求获取上海证券交游所受理。公司拟刊行不跨越2,300万股，召募资金14.08亿元，主要用于机器东说念主精密减慢机智能制造基地接济、机器东说念主精密传动研发中心接济和补充流动资金及偿还银行贷款。其中，智能制造基地接济技俩贪图进入资金13.2亿元，建成后将变成年产32万套RV减慢器的分娩才略，较2023年的10.54万台产能大幅加多。

然而，环动科技的市集远景并不晴朗。笔据公司露馅的数据，2023年国内RV减慢器市集的总边界仅为15.51亿元，且市集需求受到宏不雅经济环境和固定钞票投资的影响较大。此外，环动科技对单一客户的依赖问题也为其明天发展带来了不细则性。2024年前三季度，埃斯顿扣非净利润亏本跨越1亿元，同比下落223%，筹划行径产生的现款流量净额严重恶化，且地方行业需求下滑，投资放缓及市集竞争加重。这一情况无疑给环动科技的持续筹划才略带来了纷乱的挑战。

本领研发与革命才略：能否保持起初地位？

为了保持竞争上风，环动科技将赓续加大研发进入，培植产物的性能和本领水平。笔据招股书，公司2024年三季度的研发用度率为4.8%，高于同业业竞争敌手蓝黛科技(3.79%)和中马传动(4.43%)。明天，公司将重心开发更高精度、更可靠、更低杂音的减慢器产物，闲散市集对高端装备的需求。 

然而，面对强烈的市集竞争和继续变化的本领需求，环动科妙技否保持本领起初地位仍需期间考据。尤其是在客户需求各样化和本领迭代加快的配景下，公司需要在闲散客户特定本领参数的同期，保持成本效益和交货速率。如果公司无法实时反映市集需求，可能会失去现存的市集上风。

环动科技行为国内机器东说念主枢纽高精密减慢器领域的领军企业，凭借其本领上风和市时事位，成效终明晰入口替代，并在国内市集占据了遑急份额。然而，面对行业边界有限、客户蚁合度高级挑战，公司需要在扩大产能的同期，积极开拓新的客户群体，优化产物结构，培植轮廓竞争力。这次科创板IPO不仅是公司发展经由中的一个遑急里程碑，也为其终了更大的发展目的提供了有劲的资金撑持。然而，环动科妙技否在明天的市集竞争中赓续保持起初地位，不停客户依赖和财务风险等问题，照旧摆在公司眼前的要紧课题。投资者在眷注其IPO走漏的同期，也搪塞公司的可持续发展才略保持警惕。 

环动科技招股书泄漏，保荐机构为广发证券股份有限公司，司帐师事务所为天健司帐师事务所(特别平方合资)。

注：本文基于公开信息撰写，旨在客不雅分析环动科技IPOag九游会官方，不组成任何投资薄情。